白糖:近远价差波动增大天气扰动仍存
原糖:本周原糖期价仍保持区间走势。咨询公司JOB预计24/25榨季巴西中南部地区甘蔗入榨量为6.045亿吨,较上榨季的历史高位下降7.6%;糖产量将为4130万吨,较2023/24榨季下降2.7%;制糖比将达到创纪录的50.8%。据JOB的预测,2024/25榨季巴西食糖出口量预计为3410万吨,同比减少3.7%。
国内:广西现货报价6480-6520元/吨,较上小幅回落;配额内进口估算价5250-5270元/吨;配额外进口估算价6700-6720元/吨。
小结:巴西双周产量数据连续低于预期,市场暂时继续维持原有估产,但保持高度关注。巴西中南部5月后两周产量270万吨,低于预期的290万吨,入榨甘蔗量、出糖、制糖比均同比下降。且榨季初期天气适宜,产量连续低于预期,令市场高度关注。但目前各机构仍维持巴西产量历史第二高位的预期不变,6月巴西进入到压榨高峰期,数据更有代表性,未来仍需密切关注压榨进度情况。巴西干旱对于本榨季的影响、印度季风雨量偏低对于未来甘蔗长势的影响都在动态变化中。
本周二国内期价意外大幅增仓下行,但增仓未能持续,周三9/1价差快速被修整,从最低190点回到240-260点常态区间。可以把这次下行视为资金看空远期的一次抢跑,但低库存及进口到港时间延迟,现货价格相对坚挺,导致市场并未跟风,反而快速纠正9/1价差,近期点价交易增加。经过本次下行,市场情绪受到影响,终端购货变得谨慎。建议未来仍维持近期坚挺、远期偏弱的看法,静待01合约反弹后的空头入场机会,如价格波动区间偏窄,缺乏入场机会,耐心等待。
棉花:需求偏弱,郑棉震荡下跌
1、供应端:天气“扰动”影响有限,但美棉优良率持续下降需要关注,目前2024/25年度全球棉花增产预期仍然较强。
2、需求端:国内纺织品及服装处于消费淡季,纺织企业开机负荷持续下降,需求偏弱格局短期难改。
3、进出口:纺服出口数据相对尚可,棉花进口量环比下降,但位于历史同期高位水平。
4、库存端:当前国内纺织企业产成品库存逐渐累积,棉花库存总量充裕,织厂棉纱库存下降。
5、国际市场方面:宏观层面扰动持续,新年度增产预期较强,需求改善程度存疑,美棉承压运行。近期市场扰动因素较多,美联储降息路径悬而未决,引发市场持续关注,对消息较为敏感,宏观层面的扰动持续且反复。基本面来看,新年度全球棉花增产预期较强,USDA6月报预计新年度全球棉花产量2594万吨,同比上涨4.9%,虽然最新数据显示美棉的优良率连续两周环比下降,但仍高于去年同期均值,目前仍维持新年度增产预期不变。但是对于新年度全球棉花需求,作者认为USDA预估数据相对乐观,具体情况仍需时间验证,全球棉花期末库存调增,棉花供应充裕,消费存疑,供需宽松,抑制棉价。综合来看,在宏观扰动持续且供需预期宽松情况下,美棉驱动有限,预计短期间波动为主,关注月底即将公布的USDA种植面积报告。
6、国内市场方面:郑棉基本面偏弱,缺乏向上驱动,短期趋势难改。需求偏弱是近期影响棉价的最主要因素,当前是纺织服装消费淡季,纺织企业开机负荷持续下降,且降幅有逐渐扩大趋势,产成品库存持续累积,市场走货较慢,纺织企业补库意愿较弱,织厂原材料库存已经降至近年来同期最低。预计需求较弱,库存累积的现状仍将至少维持1-2月时间,服装零售数据的好转向上传递需要时间。展望新年度,不管是全球范围还是中国本身来看,新棉增产预期都比较强,在未来较长时间内,棉花供应充裕。综合来看,在短期需求偏弱格局难改的情况下,预计短期郑棉震荡偏弱运行为主,关注月底即将公布的USDA种植面积报告。
关注:宏观、天气、需求。
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